鉅亨網記者郭幸宜 台北 2012-09-24
充沛的資金環境，讓信用型債券行情更加火熱。根據EPFR統計，上周高收益債淨流入13.6億美元，是近8周以來單周最大淨流入，投資級企業債上周淨流入則17.6億美元，連續吸金周數長達14周，整體而言，風險性債券買氣已經連旺達15周之久。
摩根投信債券產品策略長劉玲君指出，全球寬鬆政策當道，讓市場對收益資產的需求明顯高於公債，加上市場普遍認為歐債危機已獲舒緩，使得美債吸引力大不如前。根據EPFR統計，下半年以來，美債單周吸金量已降至30-40億美元左右，顯示避險需有減緩跡象。
劉玲君分析，信用型債券大特色在於不易受到美公債殖利率上升影響，還可兼顧收益，及適度參與股市未來可能的漲勢。回顧JPMorgan新興美元債、新興企業債及美國高收益債等指數，均在金融海嘯後的上升波段趨勢明確，更在9月份創歷史新高。
富邦策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人官湘玲指出，目前市場對風險容忍度大增，且根據歷史經驗，每當Fed推出貨幣刺激政策，均有助推升風險性資產，其中高收益債漲幅因高於股市，故預期高收益債在殖利率走低下，搭配公司債固定票息收入，仍有資本利得空間。
官湘玲認為，由於歐債危機最壞的部分已過，整體而言，未來市場焦點將逐步回歸經濟基本面。而高收益債則可望在企業財務結構改善、低利率環境降低舉債成本、短期債務到期金額有限等影響下，讓違約率維保持低檔，甚至遠低於歷史平均。
至於信用變化部分，自2010年以來，信用調升/調降比均大於1，顯示投資高收益債券整體風險有限，因此造就高收益債券殖利率在經濟成長低迷且市場不確定性仍高下，仍可支撐其相對低檔的殖利率水準。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)則表示，今年以來，投資級企業債發行良好，但考量舊債券自然到期、企業贖回可贖回債券與主動買回債券、及支付給投資人的票息等項目後，美林證券預測今年全年投資級企業債淨發債量僅400億美元。她強調，由於投資企業債淨發債量下降，在奇貨可居的心態下，有機會進一步推升價格成長空間。
蔻蔓表示，目前全球投資級企業債的信用利差約191個基點(bp)，距離歷史平均的134個基點仍有57個基點的收斂空間，評價相對合理，在美、德公債價格偏高的環境下，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，建議投資人可適度布局波動度低於股票的投資級企業債。
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